Rozdiel medzi nákladmi vlastného imania a nákladmi dlhu

Kľúčový rozdiel - náklady na kapitál v porovnaní s nákladmi na dlhy
 

Náklady na vlastné imanie a náklady na dlh sú dve hlavné zložky kapitálových nákladov (náklady spojené s investíciou). Spoločnosti môžu nadobúdať kapitál vo forme vlastného imania alebo dlhu, ak väčšina rozhoduje o kombinácii oboch. Ak je podnik plne financovaný vlastným imaním, kapitálové náklady sú miera návratnosti, ktorá by sa mala poskytnúť na investovanie akcionárov. Toto sa nazýva náklady na kapitál. Keďže obvykle je časť kapitálu financovaná aj z dlhov, držiteľom dlhov by sa mali poskytnúť náklady na dlh. Kľúčový rozdiel medzi nákladmi na kapitál a nákladmi na dlh je teda taký náklady na kapitál sa poskytujú akcionárom, zatiaľ čo náklady na dlh sa poskytujú držiteľom dlhov.

OBSAH
1. Prehľad a kľúčový rozdiel
2. Čo sú náklady na kapitál?
3. Čo sú náklady na dlh
4. Porovnanie bok po boku - náklady na kapitál vs náklady na dlh
5. Zhrnutie

Čo sú náklady na kapitál?

Vlastné náklady sú požadovaná miera návratnosti akcionárov vlastného imania. Vlastné náklady možno vypočítať pomocou rôznych modelov; jedným z najbežnejšie používaných je Cenový model kapitálových aktív (CAPM). Tento model skúma vzťah medzi systematickým rizikom a očakávanou návratnosťou aktív, najmä akcií. Vlastné náklady možno vypočítať pomocou CAPM nasledovne.

r= r_F+ β (r_m - r_F)

Bezriziková miera = (r_F)

Bezriziková miera je teoretická miera návratnosti investície s nulovým rizikom. Prakticky však neexistujú také investície, pri ktorých neexistuje absolútne riziko. Sadzba štátnych pokladničných poukážok sa zvyčajne používa ako aproximácia bezrizikovej sadzby kvôli nízkej možnosti zlyhania.

Beta zabezpečenia = (β)

Týmto sa meria miera, v akej cena akcií spoločnosti reaguje na trh ako celok. Napríklad jedna beta znamená, že spoločnosť sa pohybuje v súlade s trhom. Ak je beta viac ako jeden, podiel preháňa pohyb trhu; menej ako jeden znamená, že podiel je stabilnejší.

Prémia za akciové trhové riziko = (r_{m -} r_F)

Toto je výnos, ktorý investori očakávajú, že budú odškodnení za investície nad mieru bezriziková. Ide teda o rozdiel medzi trhovým výnosom a bezrizikovou sadzbou.

Napr. ABC Ltd. chce získať 1,5 milióna dolárov a rozhodne sa túto sumu zvýšiť výlučne z vlastného imania. Bezriziková miera = 4%, β = 1,1 a trhová sadzba je 6%.

Vlastné náklady = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%

Vlastný kapitál nemusí platiť úroky; prostriedky je preto možné úspešne využiť v podnikaní bez akýchkoľvek dodatočných nákladov. Akcionári však vo všeobecnosti očakávajú vyššiu mieru návratnosti; náklady na kapitál sú preto vyššie ako náklady na dlh.

Čo sú náklady na dlh

Náklady na dlh sú jednoducho úroky, ktoré spoločnosť platí za svoje pôžičky. Náklady na dlh sú daňovo uznateľné; preto sa zvyčajne vyjadruje ako sadzba po zdanení. Náklady na dlh sa vypočítavajú nižšie.

Náklady na dlh = r (D) * (1 - t)

Sadzba pred zdanením = r (D)

Toto je pôvodná sadzba, za ktorú sa dlh vydáva; jedná sa teda o náklady dlhu pred zdanením.

Úprava dane = (1 - t)

Sadzba, pri ktorej by sa mala daň splatná, by sa mala odpočítať o 1, aby sa dosiahla sadzba po zdanení.

Napr. XYZ Ltd. vydáva dlhopis vo výške 50 000 dolárov s úrokovou sadzbou 5%. Sadzba dane z príjmu právnických osôb je 30%

Náklady na dlh = 5% (1 - 30%) = 3,5%

Daňové úspory možno dosiahnuť pri dlhu, zatiaľ čo kapitál je splatný. Úrokové sadzby splatné z dlhov sú vo všeobecnosti nižšie v porovnaní s výnosmi očakávanými akcionármi akcií.

Obrázok 1: Úroky sa platia z dlhov

Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC)

WACC počíta priemerné kapitálové náklady, berúc do úvahy váhy zložiek vlastného imania aj dlhu. Toto je minimálna miera, ktorá by sa mala dosiahnuť, aby sa vytvorila hodnota pre akcionárov. Keďže väčšina spoločností pozostáva z vlastného imania a dlhu vo svojich finančných štruktúrach, musia pri určovaní miery návratnosti, ktorá by sa mala generovať pre držiteľov kapitálu, brať do úvahy obidve..

Zloženie dlhu a vlastného kapitálu je pre spoločnosť tiež životne dôležité a malo by byť vždy na prijateľnej úrovni. Neexistuje žiadna špecifikácia ideálneho pomeru, koľko dlhu a koľko kapitálu by spoločnosť mala mať. V niektorých odvetviach, najmä v kapitálovo náročných, sa vyšší podiel dlhov považuje za normálny. Nasledujúce dve ukazovatele sa dajú vypočítať na nájdenie zmesi dlhu a vlastného kapitálu vo vlastnom imaní.

Pomer dlhu = celkový dlh / celkové aktíva * 100

Miera zadĺženia = vlastný dlh / vlastný kapitál * 100

Aký je rozdiel medzi nákladmi vlastného imania a nákladmi dlhu?

Náklady na kapitál vs Náklady na dlh
Vlastné náklady predstavujú mieru návratnosti, ktorú očakávajú akcionári za svoju investíciu.	Náklady na dlh sú miera návratnosti očakávaná držiteľmi dlhopisov za ich investíciu.
daň
Náklady na vlastný kapitál neplatia úroky, a preto nie sú daňovo uznateľné.	Daňové úspory sú k dispozícii pri nákladoch na dlhy v dôsledku výplaty úrokov.
Kalkulácia
Vlastné náklady sa počítajú ako rF + β (rm- rF).	Náklady na dlh sa vypočítajú r (D) * (1 - t).

Zhrnutie - náklady na dlh vs náklady na kapitál

Princíp rozdielu medzi nákladmi na vlastné imanie a nákladmi na dlhy možno pripísať tomu, komu sa majú výnosy vyplácať. Ak ide o akcionárov, mali by sa zvážiť náklady na vlastné imanie a ak je to pre držiteľov dlhov, potom by sa mali vypočítať náklady na dlh. Aj keď sú pri dlhu k dispozícii daňové úspory, veľká časť dlhu v kapitálovej štruktúre sa nepovažuje za zdravé znamenie.

referencie:
1. „Náklady na kapitál - kompletný sprievodca podnikovými financiami“. Investopedia. N.p., 3. júna 2014. Web. 20. februára 2017.
2. „Náklady na dlh“. Investopedia. N.p., 30. decembra 2015. Web. 20. februára 2017.
3. „Vážené priemerné kapitálové náklady.“ Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC) Vzorec Príklad. N.p., n.d. Web. 20. februára 2017.
4. „Dlh vs. vlastný kapitál - výhody a nevýhody.“ FindLaw. N.p., n.d. Web. 20. februára 2017.

S láskavým dovolením:
1. „Grécke gmnt dlhopisy“ Verbal.nouncer na anglickej Wikipédii (CC BY 3.0) prostredníctvom Commons Wikimedia